【金融圈官网】债牛颠簸:从蜂拥抢券到持币观望


发布时间:2020-10-20 16:04:29 阅读量:335 作者:楠峻

从一级市场表现来看,2016年上半年,国内债券市场发行总量高达18金融圈官网.73万亿元,是去年同期的两倍多。尽管债券发行量在不断刷新纪录,但与过去两年资金蜂拥抢券的场景不同的是,面对此起彼伏的信用风险,投资者开始学会了谨慎地捂紧“钱袋子”,持币观望者渐增。

从一季度的春风和煦到二季度的阴晴不定,债券市场走过了冷热交加的上半年金融圈官网。

“今年的债牛,比不上去年的那头。”市场人士指出,今年4月以来,债券市场经历剧烈震荡,导致在供给层面上,诸多发行人为了降低融资成本而取消或推迟发行;与此同时,在需求层面上,风险偏好降至历史低位,债券配置需求快速下滑。尽管近期债市有所回暖,但风险偏好很难回升到4月之前水平,考虑到下半年供给压力仍然较大,而信用债需求仍难乐观,投资者仍需留意供给压力的冲击。

信用债融资上演高台跳水

2016年上半年,债券发行总量再创历史新高。据Wind数据不完全统计,截至6月30日,中国债券市场发行总量高达187274.81亿元,总偿还量为90147.15亿元,净融资额为97127.66亿元,其发行总量、净融资额分别是去年同期的2.07倍和2.11倍。

主要券种方面,国债、地方债的发行量继续大幅上升,供给冲击仍在持续。其中上半年国债发行量为13677.6亿元;地方债发行量为35755亿元,4月和6月单月发行量逾万亿元;金融债发行量为25856.3亿元;非金融企业信用债(主要统计短期融资券、中期票据、企业债、公司债、定向工具)发行量为44048.64亿元,不过月发行量经历了“先上后下”的波折。

Wind数据显示,今年一季度,信用债发行量为25715.4亿元,净融资额为14358.42亿元;二季度信用债发行量缩水近3成至18333.24亿元,同时偿还量增加逾2580亿元,当季净融资额由此缩水近7成至4387.52亿元。分月度来看,自3月发行12686.96亿元并创单月历史新高后,信用债月发行量明显回落,5月仅发行5323.99亿元;与此同时,继3月净融资额创下7367.14亿元的历史新高后,5月信用债净融资额大幅回落至157.69亿元,创2013年12月以来的新低。

值得注意的是,在信用债发行回落的同时,净融资在品种间分化明显。其中公司债净融资虽有所收窄,但发行量仍维持高位;而短融自4月发行量回落的同时,偿还量不降反升,压缩净融资额落入负增长区间。数据显示,今年5月,企业债、中期票据、短融净融资额均为负值,分别为-107.66亿元、-2.38亿元、-1150亿元,6月企业债、中票净融资恢复为103.04亿元、471.7亿元,而短融6月净融资仍为-468.95亿元;此外,公司债净融资额从5月的1605.22亿元重新增长至6月的2011.24亿元。

债券弃发一度刷屏

“今年的债牛,比不上去年的那头。”一位分析师在今年年初的预测似乎一语成谶。

回顾今年一季度,利率债方面,10年期国债收益率一路下行至2.72%的8年新低后,债牛继续前行的步伐似乎受阻,而信用债依然高歌猛进,撑起了债券牛市的半边天,蜂拥抢券或排队等候入场的资金并不鲜见。

但自从4月份以来,违约事件频发、刚兑信仰崩塌、金融市场去杠杆预期升温叠加流动性风险,致使基准利率大幅反弹,信用利差也持续走扩,导致在供给层面上,诸多发行人为了降低融资成本而取消或者推迟发行。

据Wind提供的数据,2016年前四个月推迟或取消发行的信用债规模分别高达383亿元、103亿元、331亿元、755亿元,对应债券数量分别为39只、21只、61只、135只,均创历年同期最高纪录。

随着信用风险暴露加快,债券投资者也表现得越发谨慎,信用债配置需求快速下滑。“一级市场认购倍数普遍下降,平均认购倍数从一季度的1.32下降到4、5月份的1.29、1.25,前期火爆的债券市场回调,传导到一级市场便是发行上的遇冷,不仅是过剩产能行业认购不足,就连城投、地产等热捧品种其认购倍数也下行较多。”中信证券表示。

仍需警惕供给压力

市场人士指出,2016年,在中央加杠杆、地方债以置换为主、专项金融债继续发力的背景下,债券供给放量基本已成业内共识,不过下半年供给压力或有所减轻,与此同时,广义基金配置压力仍存,对债市需求仍有明显支撑,不过考虑到市场风险偏好难以上升,下半年信用债需求仍难乐观,投资者仍需警惕供给压力对市场的冲击。

“供给压力或于二季度末步入高峰期,从而筑底利率。”中信证券指出,利率债放量发行,信用债相对克制,符合当前“政府加杠杆,企业去杠杆”调控思路。预计三季度国债和地方债等利率品种的净供给量将维持高位,信用品种保持稳定,在货币政策趋稳、M2增速低于去年的背景下,供给放量对市场利率中枢形成支撑。

需求方面,华创证券指出,2015年下半年成立的理财将陆续到期,未来理财入市规模增速放缓金融圈官网。2015年股灾导致大量银行理财投入债市,进而推动去年下半年债市持续走牛。但今年以来,债市面临调整,尤其是信用风险事件频发,由信用风险导致的流动性冲击也让很多产品受伤不轻。通常银行委外期限一年,今年下半年一年期理财产品将陆续到期,收益不达标或者踩雷的投资机构很难得到续作的机会,农商行、城商行也会对委外更加谨慎,因此未来理财入市规模增速可能放缓。

不过中金公司指出,虽然近期理财规模增速有限,但由于非标和两融等历史高息产品的到期压力很大,PPP等项目落地规模有限,目前仍很难找到相应资产替代,因此理财类资金对债券的配置比例无法降低,仍将其作为最主要的配置方向。表现在债券市场上,就是广义基金仍是增持信用债的绝对主力。

中金公司同时表示,虽然目前理财规模相对稳定,资金整体配向债券的资金仍不少,但伴随风险偏好的降低以及监管力度的加强,理财类资金在利率债和信用债的配置比例上会更向低风险品种倾斜,低评级品种去杠杆的压力也会高于无风险或低风险品种。记者 王姣

一些反对金融交易税的经济学家认为,任何旨在妨碍交易自由的限制政策都会使市场无法对风险资产进行有效定价,从而导致市场价格扭曲和功能扭曲。并且,征收金融交易税的操作难度极大,抑制投机资本流动的效果也不确定,并且开征后市场必然会相应诞生避税工具。

某中型基金公司固定收益基金经理称,他目前管理的两只货币基金是按照500万元资金量加以区分的,在流动性管理上难度比较大,因此平时都与客户保持密切沟通。

小麦方面,天气预报显示本周末起美国大平原地区有望迎来适量降雨,气温出现回落,缓解了市场关于小麦供给的担忧,为小麦价格施加下行压力。另外,关于黑海小麦更具价格优势,将对美麦需求前景构成抑制的预期同样令麦价承压。但在大豆价格持续上涨以及其他大宗商品市场利好行情的提振下,小麦价格最终收复失地、实现上涨。(记者李觅)

债券市场 债牛 持币观望

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网友评论:

来自临海的网友说:评论时间:2020-10-20

心若没有栖息的地方,到哪里都是在流浪。太柔软的心不敢敞开给人任意伤,只能背起坚硬的壳,继续流浪。回复


来自舞钢的网友说:评论时间:2020-10-20

在外的伤痛总能痊愈,而我,从此是个带有内伤的人,一生一世,残疾地活着,该如何是好。谁把谁真的当真,谁为谁心疼。回复


来自应城的网友说:评论时间:2020-10-20

找到对的人也许要花一生的时间,但爱上一个人却往往在一瞬间。回复


来自漳州的网友说:评论时间:2020-10-20

一种游戏,一种规则。玩得起,继续;玩不起,出局。回复


来自三门峡的网友说:评论时间:2020-10-20

纵使喝醉酒满嘴胡话,也有一句好想你发自肺腑。回复


来自临海的网友说:评论时间:2020-10-19

没有谁天生是属于谁的,任何人来到你身边愿意为你停下脚步,都是一件值得珍惜的事。这世上什么东西都有个保质期,没有比心存感激更好的保质方法,爱是用心,不是敷衍。回复


来自吴江的网友说:评论时间:2020-10-19

总有人长嘘,得不偿失;总有人短叹,失之交臂。人生在世,顶天立地,秉承天地之精华,是一种莫大的得。人的一生,坎坎坷坷,不如意事常八九,是一种无奈的失。回复


来自新密的网友说:评论时间:2020-10-19

聊再多的天都不如见一次面来得实在。回复


来自忻州的网友说:评论时间:2020-10-18

什么叫真正的放下?就是有一天,当你再次面对你过往的难堪、你恼怒憎恨的人,心如止水,不再起心动念,坦然面对,一笑了之。即便别人在你面前,复述你过往种种不幸时,你仿佛是在听别人的故事,心里一丝涟漪都没有泛起。放下,莫过如此。回复


来自襄阳的网友说:评论时间:2020-10-18

曾经紧握的双手, 如今在夜里独自合十。回复


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