【十封书打一金融词语】人民币即期汇率贬值尚未演变成市场趋同的贬值预期


发布时间:2021-04-17 14:32:35 阅读量:93226 作者:敬易

简而言之,人民币即期汇率贬值尚未演变成市场趋同的贬值预期,人民币汇率管理体制改革的风险仍然是可控的十封书打一金融词语。(作者单位:中国建设银行总行 本文仅代表作者个人观点)

2月中旬以来,人民币的持续贬值彻底扭转了长期弥漫市场的单边升值预期,但同时也令不少人士忧虑,贬值预期一旦形成可能诱发资本外逃,3、4两月结售汇顺差的大幅萎缩似乎也印证了这一忧虑。但笔者认为,人民币贬值预期尚在可控范围之内。

一般而言,若市场形成了比较趋同的人民币中长期贬值预期,企业会倾向于推迟结汇、提前购汇,以使收益最大化。同时,即期市场由于结汇下滑、购汇增加,将导致结售汇顺差萎缩(或逆差扩大),从而加剧预期的自我实现。

不过,目前尽管企业购汇规模明显增大,但结汇规模并未萎缩。从银行代客结售汇数据看,3、4两月售汇规模同比增长了25%,但结汇规模同比也增长了7%,只是由于购汇增长更快,才导致结售汇顺差同比萎缩了38%。

外贸企业的结售汇行为也表现出类似的情形。货物贸易是我国对外贸易的主体,外贸企业对汇率波动极为敏感,其结售汇操作主导着我国结售汇的总体大势。3、4两月货物贸易项下银行代客售汇同比增长了22%,但结汇规模同比也增长了9%。货物贸易项下结汇规模保持增长说明,目前出口企业尚未形成趋同的贬值预期,多数企业更倾向于将目前的贬值看作阶段性的调整,因此抓住有利时机高价结汇的动力较强。

此外,今年3、4两月我国货物出口同比萎缩2.8%,在出口萎缩的情况下,结汇规模9%的增速凸显了企业结汇意愿的强烈。再以“贸易项下结汇规模/出口规模”作为出口结汇意愿的测度指标,3、4两月该指标分别为77%和61%,明显高于去年同期66%和57%的水平。

可能有不同观点提出,虽然即期结售汇市场看不出强烈的贬值预期,但如何解释远期净结汇的大幅萎缩呢?3、4两月,银行代客远期净结汇规模暴跌,两月合计仅为41.6亿美元,同比萎缩69%。造成远期净结汇暴跌的直接原因,一是远期结汇下滑,3、4两月远期结汇签约规模为521亿美元,同比萎缩9%;二是远期售汇增加,3、4两月合计远期售汇签约479亿美元,同比增长9%。虽然“结汇下滑、购汇增长”一般是贬值预期较强时的典型特征,但在我国当前的特殊背景下,仍需做具体分析。

首先,由于2月以来人民币单边升值态势突然逆转,导致大量在2月之前签订远期结汇合约的企业遭受重估损失,我国企业长期形成的“签远期稳赚不赔”的投资理念遭受重大打击,在市场走势不甚明朗的情况下,部分企业索性暂时停止了远期结汇交易。换句话说,我国企业在远期结汇合约的利用上正处于心理转型期,此时交易规模出现下滑实属正常,不能完全解释为对人民币产生了中长期的贬值预期。

其次,2月份以前,在人民币单边升值环境下,有远期付汇需求的企业利用远期售汇合约套期保值的动力很弱,部分企业甚至主动扩大美元负债规模,并通过保留汇率风险敞口实现“境内外利差+人民币升值”的双重收益。但随着人民币2月以来的突然贬值,一方面即期购汇风险急剧增大,另一方面大量存在货币错配问题的企业不得不对存量交易的汇率风险敞口进行对冲。因此,目前远期购汇规模的激增更主要是企业对人民币双边波动环境下的适应性调整,贬值预期可能并不起主要作用。

当然,笔者并不否认目前市场也存在一定的贬值预期,且存在短期资本外逃问题十封书打一金融词语。例如,3、4两月证券投资项下购汇规模同比增长126%,而结汇规模则同比萎缩2%,导致证券投资项下结售汇顺差同比萎缩73%至12亿美元。但总体上看,资本与金融项目资本外流规模仍然较小,且以证券投资、贸易信贷等投机性较强的短期国际资本为主,尚不足以对我国的国际收支安全构成威胁。

中国证券报:许多绿色项目由于其正外部效应没有被完全内生化,收益率略低于市场水平十封书打一金融词语。因此,从政策层面给予一些正向激励措施对于提高绿色投资的吸引力很有必要。请问我国在这方面做了哪些工作?

浮动型理财产品(40%):目前市场非保本浮动型理财产品收益率多在5%以上。如广发银行发行的一款人民币理财产品,投资期91天,门槛为5万元,预期年化收益5.4%;汇丰银行发行的一款理财产品,投资期限为96天,预期年化收益率达5%。

民生证券宏观研究员朱振鑫指出,人民币贬值风波的告一段落,以及全球主要发达国家经济复苏疲弱而导致的外需下行等是我国出口表现不佳的重要原因。而对于进口不及预期的原因,招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩表示,全球经济增速放缓、国内需求尚未回暖压制金属及工业原料价格等因素都加剧了进口金额的萎缩。“结构性因素是我国目前外贸不理想的一大原因,一方面,我国传统的竞争优势逐渐丧失,综合成本不断增加,出口企业的竞争力因此被削弱;另一方面,我国外贸过去所依赖的增长动力正在减弱,尤其是出口贸易与中间品。”对外经济贸易大学副校长林桂军在接受本报记者采访时说。

兴业银行有关人士回复记者称,该行今年进一步下沉服务重心,主动调整小企业客户定位,重点支持首次风险敞口不超过1000万元人民币、续授信风险敞口不超过3000万元人民币的小微企业客户以及相关个体工商户,年初已安排500亿元小微企业专项贷款额度,用于小企业专营团队的小微企业新增贷款投放。

民生银行方面对记者表示,该行上海分行等开始对符合政策支持的按揭贷款“基本不设额度限制”,并且对于符合标准客户的首套房贷利率,最低可执行基准利率八五折的做法,是为了贯彻落实央行和银监会提出的“继续执行差别化的住房贷款政策,大力支持首套住房需求”的要求,与定向降准释放的资金并无直接关系。民生银行强调,这是该行加快零售业务转型、大力发展消费信贷的举措之一。

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人民币 市场 趋同

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网友评论:

来自明光的网友说:评论时间:2021-04-17

七秒钟的话语,一辈子的记忆。回复


来自许昌的网友说:评论时间:2021-04-17

无论你怎么与他人控制距离,你依然会失去控制,因为这个世界上总有人能让你乖乖交心和伤心。回复


来自河津的网友说:评论时间:2021-04-17

当有人突然从你的生命中消失,不用问为什么,只是他或她到了该走的时候了,你只需要接受就好,不论朋友,还是恋人。所谓成熟,就是知道有些事情终究无能为力。回复


来自淮北的网友说:评论时间:2021-04-17

找到对的人也许要花一生的时间,但爱上一个人却往往在一瞬间。回复


来自丹江口的网友说:评论时间:2021-04-17

每到一个陌生的城市,我的习惯是随便走走,好奇心驱使我去探寻这里的热闹的街巷和冷僻的角落。在这途中,难免暂时地迷路,但心中一定要有把握,自信能记起回住处的路线,否则便会感觉不踏实。我想,人生也是如此。回复


来自富阳的网友说:评论时间:2021-04-16

听说,真正的闺蜜应该是这样的:互损不会翻脸,出钱不会计较,地位不分高低,成功无需巴结,失败不会离去。回复


来自丽水的网友说:评论时间:2021-04-16

全世界的男人都想站在你的身旁,可多数都是配不上你的,因为你是全世界最美丽的新娘回复


来自衡阳的网友说:评论时间:2021-04-16

表面上看着如此光鲜,其实内心已经碎掉了。凡是能打动你的东西,它一定伤害得你也很深。比如爱情。回复


来自延安的网友说:评论时间:2021-04-15

不要对我说:苦难净化心灵,悲剧使人崇高。默默之中,苦难磨钝了多少敏感的心灵,悲剧毁灭了多少失意的英雄。何必用舞台上的绘声绘色,来掩盖生活中的无声无息!回复


来自潮州的网友说:评论时间:2021-04-15

我还在原地等你,你却已经忘记曾来过这里。回复


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